Sparinvest Value Aktier har haft en forrygende start på året med et afkast på 28% i 2021 og 48% det seneste år. Afkastene er markant højere end såvel benchmark (MSCI World) og Morningstar-kategorien.
Investorerne i Sparinvest Value Aktier høster nu frugterne af at have været tålmodige gennem en længere periode. Value-tilgangen har gennem en årrække været udfordret relativt til vækst-aktier, men meget tyder på, at dette er ved at vende – og det går stærkt. Læs mere om, hvad der har bidraget til det gode afkast, og hvad forventningerne er fremadrettet.
Data pr. 23.08.2021
Der er flere årsager til, at Sparinvest Value Aktier har klaret sig rigtig godt de seneste kvartaler.
Investeringsstilen Value har haft medvind det seneste års tid, og det er årsagen til, at Value Aktier har givet et afkast på 48% på 1-års horisont, mens benchmark har givet et afkast på 32%. Der er sket en rotation fra vækst-aktier mod Value-aktier, hvilket har være understøttende for det stærke afkast.
Merafkastet i Sparinvest Value Aktier kommer ikke alene fra et skift i investeringsadfærd, hvor investorfokus generelt har været rettet mod de billige Value-aktier, men også fra udvælgelsen af de ’rigtige’ Value-aktier. Så foruden, at Value-strategien har klaret sig godt relativt til vækst-aktier og det generelle marked, så har teamet bag fonden formået at vælge de Value-aktier, som har bidraget særligt positivt til afkastet. Den stærke perfor-mance er derfor ikke skabt på baggrund af over- eller undervægte i enkelte sektorer eller regioner. Dette er et godt billede på, at den aktive tilgang til aktieudvælgelsen har båret frugt. Sparinvest Value Aktier består af ca. 90 nøje udvalgte aktier, som tilsammen skaber fundamentet for Sparinvest Value Aktier.
Hvis vi kigger ned i maskinrummet, kan man med glæde konstatere, at alle sektorer har bidraget med positive afkast i år. Men kigger man nærmere på sektorafkastene, kan man også se, at der er store forskelle mellem afka-stene i de forskellige sektorer. De aktier, som har bidraget mest positivt til afkastet, skal findes i den finansielle sektor, hvor aktierne er steget med 25% i år. De finansielle aktier udgør ca. 22% af Sparinvest Value Aktier, og derfor har den gunstige udvikling i sektoren haft en stor betydning for afkastet i år.
Finansaktierne har gennem en længere årrække været presset af bl.a. faldende renter. Men ikke overraskende har inflationsfrygten og en stigende renter set seneste år øget investorernes interesse i eksempelvis bankaktier-ne. Årsagen til, at inflationsfrygt og stigende renter præger finansmarkeder, er en kombination af enorme hjæl-pepakker i USA på 1,3 trillioner dollars og generelle genåbninger af økonomierne. Kombinationen har skabt en frygt for, at den øgede pengemængde og de stigende råvarepriser vil sætte skub i inflationen, og det har fået obligationsmarkederne til at reagere prompte ved at sende renterne op i særligt USA.
Selv om alle sektorer har bidraget med stigninger i år, kan vi dog konstatere, at flere af de klassiske defensive sektorer har haft vanskeligere ved at følge med markedsudviklingen – hvor eksempelvis sektoren Konsumentva-rer ligger blandt de sektorer, der har klaret sig dårligst.
Igennem en årrække har vækst-aktier klaret sig bedre end Value-aktier. De stigende kurser har samtidig haft den konsekvens, at aktiernes prissætning relativt til Value-aktier har ramt rekordniveauer. Mange markedsdeltageres øjne har derfor været stift rettet mod netop prissætningsforholdet mellem Value- og vækst-aktier.
I nedenstående graf er det illustreret, hvorledes det indbyrdes prisniveau har bevæget sig langt væk fra det histo-riske gennemsnit. Mange analytikere har derfor argumenteret for, at det indbyrdes prissætningsniveau mellem Value- og vækst-aktier har nået et ekstremt niveau i historisk perspektiv.
Det, som mange Value-investorer har ventet på, er, at renterne skulle stoppe med at falde – eller måske begynde at stige, da det historisk har været én væsentlig katalysator for, at prissætningsforholdet vender mod mere nor-maliserede niveauer. Denne rentestigning har vi netop oplevet det seneste års tid. De seneste måneder har vi dog overraskende være vidner til rentefald, hvilket leder os mod det interessante spørgsmål, om renterne vil stige yderligere eller fortsætte det overraskende fald. De seneste måneders rentefald er måske et udtryk for at usik-kerhed om, hvor renterne skal hen på lang sigt, men nuværende vækst- og inflationstal samt de makroøkonomi-ske udsigter kunne godt føre til et renteniveau, der er højere end de nuværende.
Det er oplagt at spørge sig selv, om det er nu, man skal tage sit gode afkast i Value-aktier og finde et alternativ. Det, tror vi, er alt for tidligt. Det er unægtelig vanskeligt at forudsige kortsigtede udsving på aktiemarkeder, ren-teniveauerne samt udviklingen i forskellige investeringsstile. Men vi ser fortsat et godt potentiale for Value-aktier, og vores aktieudvælgelsesproces betyder, at vi ikke kun sigter efter at tilbyde en eksponering til Value, men også en eksponering til individuelle aktier, der har potentiale til at levere et højere afkast end det generelle aktiemarked. Hvis du er af den overbevisning, at renterne vil blive på nuværende niveau eller endda stige, så kan det være, at Sparinvest Value Aktier er noget for dig.
