Nye rekorder i rentemarkedet - igen

13.08.2019
Der er nok at skrive om trods sommerferien. Markedet har ikke ligget på den lade side, men det virker, som om det er mere af det samme – blot mere ekstremt.

Det skriver chefstrateg i Sparinvest David Bakkegaard Karsbøl i sin seneste månedskommentar.

Sidste måned blev Danmark det første land i verdenshistorien, hvor hele statsrentekurven blev negativ. Det skyldtes dog, at vores længste udstedelse er 2039-lånet – altså en 20-årig obligation. Nu er hele den tyske statsrentekurve også blevet negativt – og deres længste obligation udløber i 2048. 

I Danmark har Jyske Bank nu åbnet for et 10-årigt realkreditlån med negativ rente, og 30-årige 1 pct.-lån uden afdrag er meget tæt på kurs 100. I Italien er 10-års renten på statsobligationer nu faldet fra over 3,5 pct. i oktober til under 1,5 pct.

’Blow-off’-fase i obligationer 

En række forhold taler for, at vi netop nu er i en eller anden form for ekstrem afslutning på en boble i obligationsmarkedet. At danske boligejere skal kunne låne over 30 år til 1 pct. i rente giver ingen mening i et risikoperspektiv, og de lange obligationer er nu grundet deres varighed og en antagelse om nogenlunde normale udsving i renterne tikkende tidsbomber uden nogen troværdig og forventelig gevinst for investorerne. 

Nuvel, renterne kan blive endnu lavere – sågar endnu mere negative – men vi har for længst krydset grænsen, hvor man skal belave sig på, at man for at generere et afkast fra de nuværende niveauer skal finde et endnu større ’fjols’ til at købe obligationerne. 

Risikoen for en pludselig tilbagevenden til højere inflationsforventninger er også klart tilstede, når pengemængdevæksten i både USA og Eurozonen er tiltagende efter et større fald i 2017-2018, og når den vigtige detailhandelsvækst næsten kun er steget siden dykket i starten af året. På nuværende tidspunkt er væksten på 3,4 pct. for USA og 2,6 pct. for Eurozonen. Desuden ser banksystemerne i begge regioner stadig ud til at have lempelige udlånsvilkår og moderat til positive forventninger til efterspørgslen på lån.

Læs hele månedskommentaren - klik her

Om os

Sparinvest blev grundlagt i 1968 som en dansk investeringsforening, men er siden vokset til en international kapitalforvalter med aktiviteter i 15 europæiske lande.

Garanti Invest har siden 2015 været en del af Sparinvest-koncernen.

 

Privatlivspolitik   |   Cookiepolitik

Disse oplysninger skal ikke betragtes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge værdipapirer eller investeringsbeviser. Endvidere kan oplysningerne ikke betragtes som investeringsrådgivning, hvorfor brugerne opfordres til at søge individuel rådgivning om egne investeringsmæssige og dertil knyttede forhold. Der gøres opmærksom på, at historiske afkast og kursudvikling ikke kan betragtes som en garanti for fremtidig kursudvikling og afkast, da investeringsbevisernes værdi enten kan stige eller falde.

Disse oplysninger skal ikke betragtes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge værdipapirer eller investeringsbeviser. Endvidere kan oplysningerne ikke betragtes som investeringsrådgivning, hvorfor brugerne opfordres til at søge individuel rådgivning om egne investeringsmæssige og dertil knyttede forhold. Der gøres opmærksom på, at historiske afkast og kursudvikling ikke kan betragtes som en garanti for fremtidig kursudvikling og afkast, da investeringsbevisernes værdi enten kan stige eller falde.